编者按：近期，全球金融市场正上演一场从半导体、小盘股反弹蔓延至加密货币领域的“动物精神”狂欢。比特币冲击八万美元关口，相关概念股期权交易量激增，市场风险偏好显著升温。本文将解析这一轮躁动背后的交易逻辑，从微策略、Coinbase的期权押注到特斯拉财报后的预期博弈，揭示资金如何在不确定性中寻找突破口。当波动率指数与油价走势背离，或许暗示着市场正在消化地缘风险，转而聚焦企业盈利与成长叙事。这场由情绪驱动的盛宴能否持续？让我们一探究竟。

上月从半导体和小盘股反弹开启的风险偏好回升浪潮，如今正演变为彻底的“动物精神”狂欢——比特币正试图突破8万美元关口，这是自二月以来的首次尝试，而诸如微策略和Coinbase等加密货币相关股票的期权交易量也呈现爆发式增长。

迈克尔·塞勒的微策略公司股价上涨9%，看涨期权买入活动在期权链上持续升温，早盘交易中看涨期权成交量以5:1的比例远超看跌期权。最受欢迎的合约是4月24日到期、行权价为180美元的看涨期权。该股目前交易价格约为177美元，这些近乎平值的合约意味着到周五到期时获利概率约为五五开——对于一只通常交易波动性堪比加强版比特币的股票而言，这种押注方式显得相当温和。

微策略，5日走势

有人认为周三加密货币经纪公司Coinbase 5%的反弹仅仅是个开始。在一笔引发市场侧目的交易中，有人斥资12万美元购买了1000份行权价为230美元、本周五到期的Coinbase看涨期权。若该股在未来三个交易日内再涨至少10%，这些期权将带来回报。

Coinbase，5日走势

问题在于，这种动物精神能否在今晚财报公布后蔓延至埃隆·马斯克的特斯拉。

尽管纳斯达克100指数创下新高，特斯拉今年股价仍下跌10%。

期权市场定价显示财报后股价将有5.5%的波动，但过去四个季度中，该股实际波动幅度有三次小于预期。事实上，最近两个财报发布期间，股价波动均小于3%，远低于隐含波动率定价。

特斯拉，5日走势

周三投机性更强、波动更大的股票出现的看涨走势进一步证明，交易员正在将伊朗战争视为次要风险。尽管原油价格上涨4%，但Cboe波动率指数仍在下行——这种现象近期并不多见。